破坏金融管理秩序罪与企业委托理财
王丹;魏建;金融秩序稳定是服务实体经济的重要基础，探究金融违法乱象下企业的投资策略对改善实体投资环境与维护金融市场秩序有重要意义。基于2014—2020年中国裁判文书网和A股上市公司相关数据，实证考察了地区破坏金融管理秩序罪对企业委托理财水平的影响。结果发现，地区破坏金融管理秩序罪显著提升了企业委托理财水平。且这一效应在投资机构专业性较强、投资收益较为稳健的理财产品中，以及资产可逆性较高、融资能力较弱的企业中更为显著。机制分析表明，破坏金融管理秩序罪通过抑制实体投资和加剧金融市场波动促使企业增持理财产品，并且管理层代理冲突强化了这一趋势。进一步分析发现，破坏金融管理秩序罪引致的企业委托理财水平提高虽然增加了企业短期收益，但长期也损害了全要素生产率和经营稳定性。研究结论为政府保障金融安全和引导金融服务实体经济提供了有益参考。
公司债券发行上市审核问询与企业投资效率
纪明宇;佟岩;李鑫;公司债券发行上市审核问询制度是债券注册制改革背景下的重要监管机制，但其对发行人投资效率的影响仍有待深入研究。基于2015年5月至2023年7月的公司债券发行数据，研究发现：债券发行上市审核问询会导致被问询企业投资效率显著下降，具体表现为投资不足加剧。机制检验发现，审核问询推高了发行人的债券融资成本、加剧了债务融资难度，并使发行人提高了现金持有水平，最终导致投资效率降低。意见函和回函特征角度的分析发现，意见函篇幅更长、问题数量更多时企业投资效率更低；而发行人更长的回函篇幅和回函时间有助于降低审核问询对投资效率的负面影响。发行人特征角度的异质性分析发现，当发行人为上市公司、盈利波动性较大及或有负债水平较高时，审核问询对投资效率的负面影响更强。文章丰富了债券发行上市审核问询经济后果，也为理解债券市场非行政处罚性监管对发行人投资效率的影响提供了经验证据。
极端气温、企业经营布局与集团韧性提升
涂红;高飞;极端气温事件日益频发，企业集团面临严峻挑战。鉴于极端气温具有显著的区域异质性与时间非同步性，本文基于企业集团跨地区经营与母子公司内部组织结构的现实特点，利用2000—2023年我国上市公司及其子公司财务、地理与气温数据，构建集团层面的极端气温指标，系统考察了极端气温对企业集团韧性的影响及其作用机制。研究发现，极端气温的增加会显著削弱企业集团韧性，且母公司与子公司在冲击响应上呈现明显的非对称特征，子公司在面对极端气温时表现出更高的脆弱性。极端气温会通过增加企业集团融资约束、提高客户集中度来削弱其韧性，而集团地理分散程度越高，经营成果与资源投入在集团内部分布越均衡，可以有效缓冲极端气温对其韧性的负向影响。进一步分析发现，绿色转型程度较高、数智化水平较高且位于气候政策不确定性较低的企业集团，对极端气温表现出更强的适应能力；极端气温对企业集团韧性的负面影响将增加其金融市场风险，而气候适应型城市试点政策能够显著提升企业集团韧性，为应对气候风险提供重要的外部支撑。
绿色工厂认证如何破解企业“内卷式”竞争?
姜道平;邵剑兵;提升产能利用率是推动制造业“反内卷”的重要任务。将中国绿色制造体系建设示范项目下的绿色工厂认证作为准自然实验，以2010—2024年沪深A股制造业上市公司为样本，采用多时点双重差分模型，考察绿色工厂认证对企业产能利用率的影响。研究表明，企业获得绿色工厂认证后，产能利用率显著提升。机制分析表明，绿色工厂认证主要通过促进企业绿色发展、增加政府绿色采购、优化供应商配置以及塑造良好绿色声誉来改善企业产能利用率。溢出效应结果显示，绿色工厂认证能够带动同行业、同省份以及供应链下游的企业同步提升产能利用率。异质性检验发现，当认证主体为上市公司本部而非其附属子公司、企业绿色工厂相关信息披露较充分，以及企业面临较强命令型环境规制、较弱市场型环境规制、较高融资约束或产品竞争优势相对不足时，绿色工厂认证对企业产能利用率的促进作用更加显著。结论为绿色制造体系建设助力企业走出无效竞争困境、实现高质量发展提供了新的经验证据。
产能转移还是政策套利：制度型开放赋能产业国内梯度转移的机制与路径研究
诸鑫哲;仇丽萍;杨丽华;以制度型开放引导破除各种形式的地方保护和市场分割，对加速优化国内产业布局、构建区域协同的现代化产业分工体系具有重要战略意义。基于2011—2024年沪深A股上市公司及其子公司数据，检验我国七批次跨境电商综试区设立对企业跨区域投资的影响，探究制度型开放赋能产业国内梯度转移的作用机制。研究表明，制度型开放存在显著的产业梯度转移效应，在加速企业向内陆地区实现产能转移的同时，未诱发政策套利型的扭曲性投资行为。机制分析发现，降低制度性交易成本是产业国内梯度转移规模扩大的关键因素，保障跨区域投资质效提升是赋能产业国内梯度转移长效稳定的重要路径。异质性分析表明，产业梯度转移效应在非国有企业、市场与政府有机结合度高的地区更显著，且在细分区位路径后呈现出“东部—中部”“东部—西部”“中部—西部”逐级递减的特征。本研究为评估开放型制度设计是否有效促进产业国内梯度转移提供实证依据，对深化制度型开放普惠效应、完善产业国内梯度转移的配套协作机制提供决策参考。
政府采购与企业劳动收入份额：基于双重机器学习的因果推断
周十同;王晓丹;石玉堂;企业作为经济运行的核心单元和价值创造的微观基础,是要素收入分配的关键载体。基于此,本文选取2015—2023年上市公司数据,采用双重机器学习模型系统分析政府采购对劳动收入份额的影响及其作用机制。研究结果表明:第一,政府采购显著促进了劳动收入份额的提升,该结论经由平行趋势检验、安慰剂检验、工具变量法等多重稳健性检验,均保持一致;第二,机制分析揭示,政府采购通过生产规模扩张效应、人力资本升级效应、融资约束缓解效应等多条路径协同作用于劳动收入份额;第三,异质性分析发现,政府采购对劳动收入份额的促进作用在劳动依赖程度较高、市场势力较强的企业中,以及在劳动供给不足、劳动权益保护完善的地区中尤为显著;第四,拓展性分析表明,政府采购引致的劳动收入份额提升效应有利于缩小企业内部薪酬差距,同时,政府采购的收入分配效应强于税收政策。本研究为评估政府采购是否有效促进企业劳动收入份额提升提供实证依据,为实现政府采购与收入分配格局优化的协同发展提供决策参考。
产能转移还是政策套利：制度型开放赋能产业国内梯度转移的机制与路径研究
诸鑫哲;仇丽萍;杨丽华;以制度型开放引导破除各种形式的地方保护和市场分割,对加速优化国内产业布局、构建区域协同的现代化产业分工体系具有重要战略意义。基于2011—2024年沪深A股上市公司及其子公司数据,检验我国七批次跨境电商综试区设立对企业跨区域投资的影响,探究制度型开放赋能产业国内梯度转移的作用机制。研究表明,制度型开放存在显著的产业梯度转移效应,在加速企业向内陆地区实现产能转移的同时,未诱发政策套利型的扭曲性投资行为。机制分析发现,降低制度性交易成本是产业国内梯度转移规模扩大的关键因素,保障跨区域投资质效提升是赋能产业国内梯度转移长效稳定的重要路径。异质性分析表明,产业梯度转移效应在非国有企业、市场与政府有机结合度高的地区更显著,且在细分区位路径后呈现出“东部—中部”“东部—西部”“中部—西部”逐级递减的特征。本研究为评估开放型制度设计是否有效促进产业国内梯度转移提供实证依据,对深化制度型开放普惠效应、完善产业国内梯度转移的配套协作机制提供决策参考。
企业数字化转型进程与主业绩效——来自中国上市企业年报文本识别的经验证据
易露霞;吴非;常曦;企业数字化转型是数字经济时代下的重要微观体现,这会对企业的经营绩效产生显著影响。本文基于沪深A股上市企业2007-2019年的数据,通过企业年报文本识别的方法,刻画出企业数字化转型强度,并研究数字化转型对主业绩效的影响。研究发现,企业数字化转型强度越高,则主业绩效越好,上述结论在经过多重稳健性、内生性处理后依旧成立。从机制路径来看,企业数字化转型能够强化内部控制能力、吸引QFII机构持股、提高创新动能,这些都有助于主业绩效的提升。此外,对于不同的企业而言,企业数字化转型对主业绩效的驱动效果有着较强的非对称性特征,具体而言,对国有企业以及"初创期—成熟期"企业,其提升效果更为显著;对于具有较强脱实向虚偏好的企业而言,数字化转型的绩效驱动力较差。本文为企业数字化发展提供了相关启示。
商誉减值会计经济后果分析
吴虹雁;刘强;本文在考察了新准则下上市公司商誉减值政策的基本执行情况后,从商誉减值信息的价值相关性和及时性两方面对商誉减值会计经济后果进行了实证分析。研究发现,新准则时期披露商誉减值的公司数较旧准则时期出现了明显的增幅且新准则时期的商誉减值较旧准则时期的商誉摊销具有显著的增量价值相关性,商誉后续计量的会计政策变更有效地鼓励了上市公司主动披露其私有信息,降低了信息不对称。但是新准则时期上市公司每年计提的商誉减值额波动率非常高,通过处置子公司注销商誉减值准备的上市公司也越来越多,且商誉减值的计提时点要显著滞后于股票收益率降低的时点,延期计提的时点可能为两期。因此,建议准则应强化披露商誉减值信息的完整性和可靠性,同时应进一步压缩管理人员职业判断的空间。
企业数字化转型进程与主业绩效——来自中国上市企业年报文本识别的经验证据
易露霞;吴非;常曦;企业数字化转型是数字经济时代下的重要微观体现,这会对企业的经营绩效产生显著影响。本文基于沪深A股上市企业2007-2019年的数据,通过企业年报文本识别的方法,刻画出企业数字化转型强度,并研究数字化转型对主业绩效的影响。研究发现,企业数字化转型强度越高,则主业绩效越好,上述结论在经过多重稳健性、内生性处理后依旧成立。从机制路径来看,企业数字化转型能够强化内部控制能力、吸引QFII机构持股、提高创新动能,这些都有助于主业绩效的提升。此外,对于不同的企业而言,企业数字化转型对主业绩效的驱动效果有着较强的非对称性特征,具体而言,对国有企业以及"初创期—成熟期"企业,其提升效果更为显著;对于具有较强脱实向虚偏好的企业而言,数字化转型的绩效驱动力较差。本文为企业数字化发展提供了相关启示。
数据资产信息披露、机构投资者异质性与企业价值
苑泽明;于翔;李萌;数据资产给企业带来了巨大的价值，企业的数据资产信息披露也受到社会的广泛关注。本文基于2007—2020年A股上市公司数据，运用文本挖掘方法构建数据资产信息披露指标，并利用混合OLS模型实证检验数据资产信息披露对企业价值的影响及机构投资者异质性的调节效应。研究发现：企业披露的数据资产信息越多，企业价值越大。从机制路径来看，数据资产信息披露通过提升信息透明度、吸引技术型人力资本、缓解融资约束，进而促进企业价值提升。此外，压力抵制型机构投资者发挥着正向的调节效应，压力敏感型机构投资者没有发挥调节效应。进一步研究发现，数据资产信息披露的促进作用在金融科技数字化发展水平较高地区的企业、行业内竞争程度高的企业、高科技属性的企业以及研发强度高的企业中尤为显著。因此，相关部门需完善数据资产信息披露制度准则，以增强企业数据资产信息披露水平，提高信息透明度，缓解融资约束，实现企业价值提升。
数字经济发展、产业结构升级与城市碳排放
葛立宇;莫龙炯;黄念兵;数字经济发展可能赋予了我国“双碳”发展战略新的动力机制。本文采用2011—2019年中国277个地级及以上城市的面板数据，分析了数字经济发展对于城市碳排放的作用及非线性影响机制和空间效应。研究发现，数字经济发展能够显著促进城市的碳减排，在通过相关工具变量内生性检验和动态效应等稳健性检验后结论依然成立。产业结构转型升级是数字经济促进城市碳减排的重要中介机制。数字经济发展影响城市碳减排具有倒U型的非线性特征，产业结构转型升级能够促进倒U型拐点提前形成，数字经济发展对于城市相邻地区的空间溢出效应也具有显著性。本文的理论和实证研究证实了在中国具体情境下数字经济发展和碳排放的关系同样遵循环境库兹涅茨曲线(EKC)的规律。
数字经济对统一大市场的影响研究：理论机制与实证分析
张毅;常洪旺;王军;在加快建设国内统一大市场的背景下，数字经济的快速发展对于推动要素市场自由流动，实现要素资源优化配置具有重要意义。本文基于2010—2020年我国259个地级城市面板数据实证检验了数字经济对统一大市场的影响效应及作用机制。研究表明：第一，数字经济显著矫正了市场分割并提升了市场一体化水平进而切实促进了统一大市场发展。第二，机制检验结果表明，数字经济通过促进技术创新水平的提升和广泛促进市场竞争使得统一大市场建设更加显著有效；同时政府有效治理和数字经济的协同发展显著调节了市场分割水平，使得统一大市场发展更加行稳致远。第三，异质性检验结果表明，数字经济对统一大市场的影响具有典型的非均衡异质性特征事实，具体表现在不同时间节点和不同要素市场分割。本文为数字经济如何促进统一大市场发展进而为我国经济高质量发展提供了理论支撑和重要参考。
旧系统入口
网站访问量
今日访问量: 1,443